在周四(6月14日)凌晨的新闻发布会上，主席鲍威尔向美联储观察员提供了一些有意义的答案，但他也让观察员们为更大的问题挠头。

       联邦公开市场委员会(fomc)在6月会议上宣布加息，并暗示今年将再次加息两次。鲍威尔宣布，他将很快开始每次政策会议之后都召开新闻发布会。

       如果说这一天的主题是什么，那就是“乐观的不确定性”。失业率低，通货膨胀稳定，美联储正沿着加息路径前进，因此政策制定者感觉良好。与此同时，他们不确定中性利率设定在哪里，就业市场的热度有多高，以及未来超额准备金利率如何处理。

       以下是鲍威尔回答过的一些问题：

       1、就业市场热度高吗?

       美联储将今年的失业率预期从3月份的3.8%降至3.6%，目前的预估中值显示，2019年和2020年的失业率为3.5%。这将使美国达到上世纪60年代末的水平。

       尽管如此，决策者仍然认为长期4.5%的失业率是将会持续。这是一个相当大的差距，因此它引出了一些关键问题。要如何从2020年的3.5%上升到长期的4.5%呢?在短期内没有自然利率变化、通胀预期几乎没有增加的情况下，为什么短期失业率预测向下呢？(自然利率不变而失业率降低表明就业市场很热)

       鲍威尔的一些回答都含煳其辞。他说，美联储可能会发现长期失业率低于4.5%，并指出，高等教育水平和人口老龄化可能会降低失业率。“没有人真正确切地知道自然失业率的水平，”“我们不能过于依赖这些不可观测的变量。”

       2、利率水平靠近中性吗?

       目前美联储预计，它将在2019年将利率上调至高于预期的长期水平。鲍威尔被问及利率何时到达中性水平，以及何时停止加息周期。鲍威尔回答说:“我们知道我们正在接近中性水平。”话虽如此，他指出，这并没有“确切的意义”，强调“广泛的不确定性”以及思想开放的重要性。“我们将非常仔细地研究有关通胀、金融数据和劳动力市场的数据。”

       3、鲍威尔的言论有何指导作用?

       6月份，美联储观察人士在对鲍威尔的沟通计划了解了很多。FOMC在会后声明中删除了承诺长期低利率政策的前瞻性措辞，取消了危机后宽松政策的重要部分。此外，鲍威尔还宣布，从明年1月开始，他将在每次会议后召开新闻发布会。他说，经济预测的摘要仍将是季度报告。

       4、利率向区间顶端推进?

       联邦有效利率一直在向区间顶端推进，多年来，这一区间一直是超额准备金利率(IOER)的水平。因此，美联储周四宣布，它只会将IOER上调20个基点，而不是通常的25个基点。

       鲍威尔认为可能会有更多的事情发生。他说:“我们预计不会经常这样做，但我们不确定。”“如果有必要的话，我们将再做一次。”

       尽管如此，这还为美联储提出了另一个问题。目前尚不清楚究竟是什么因素推高了利率，尽管这可能与美国国债发行量增加有关。如果这反映了外汇储备的短缺，那么它可能是美联储资产负债表开始收缩产生影响的迹象，表明美联储将无法像预期的那样大幅减持外汇储备。

       鲍威尔没有被问及这一点，他在资产负债表上的言论反映了美联储一贯的立场。他在新闻发布会上说:“除非经济前景出现实质性和意外恶化，否则这个项目将按计划进行。”