油价上周录得4月以来的最大单周涨幅，并连续第二周收涨，受到美联储大幅降息提振了总体市场情绪，以及美国供应和库存大幅下降的支撑。周一亚欧时段，油价小幅冲高后回落，因为对中国可能推出重大刺激措施的预期有所升温，而短多获利回吐和空头在关键水平的主动狙击抵消了这种上涨动力。

　　截至发稿时，WTI主力11月合约下跌0.14%，至71.15美元，过去98交易日中有6个交易日收涨，累积涨幅接近6美元或10%。

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　　▉ 交易主题

　　① 中东局势

　　周日，真主党(Hezbollah)向以色列(ISR)背部发射了115枚火箭弹、导弹和无人机，以报复怀疑由以色列策划的大规模寻呼机爆炸事件。周一，以色列军方敦促黎巴嫩(LBN)南部平民应“立即远离危险地区”，同时对真主党目标实施了高烈度的空袭。

　　周五，以色列宣布，在对贝鲁特的空袭中除掉了真主党的多位高级官员。此前，以色列国防部长约夫·加兰特宣布与该地区伊斯兰组织的战争进入“新阶段”。这些事态发展引发了人们对冲突可能将OPEC生产国伊朗(IRN)卷入的担忧。

　　不过，美国总统拜登(Joe Bide)表示，他认为仍可能达成加沙停火协议，他说：“我们必须坚持下去”。

　　② 中国成品油出口配额

　　中国(CHN)发布了今年的第三批也可能是最后一批成品油出口配额，使总配额与2023年的水平相当。

　　StoneX Group的分析师亚历克斯·霍德斯表示：“这一举措表明，炼油厂的利润率泰迪，无法证明增加活动的合理性。”

　　▉ 市场指标

　　① 持仓数据

　　美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，基金经理将柴油的净看跌头寸增加至4.5万张，这是2006年6月以来的最高水平。而根据洲际交易所集团(ICE)的数据，投机机构对汽油的看跌头寸增加到7.3万张，为十多年来的最高水平。

　　② 库欣库存

　　俄克拉荷马州库欣的石油库存在过去四个月一直在减少，目前已跌至10年来的最低水平。这是因为，在跨山输油管道扩建项目完成后，加拿大石油直接运送到了美国的墨西哥沿岸。自5月投入运营以来，扩建的管道输送约40万桶/日的石油到墨西哥沿岸，库欣的油罐在此期间损失了近1300万桶石油的流入。

　　库欣目前的石油库存约为2270万桶，不到该中心7800万桶总库容的三分之一。这种快速下降引发了人们的担忧，即该中心的正常运营可能会受到威胁。

　　▉ 机构观点

　　Vanda Insights的创始人范达娜·哈里表示：“市场可能会进入一段时间的整理模式，巩固上周的涨幅。美联储(Fed)大幅降息使市场情绪高涨。但在某个时候，随着该事件的影响消退，石油市场的注意力重新回到需求恶化的现状上，我们可能会看到油价再次面临下行压力。”

　　澳新银行(ANZ)的策略师丹尼尔·海因斯表示：“美联储降息提振了市场情绪，人们希望此举能够为经济实现软着陆奠定基础。美元走软也提振投资者的胃口。以色列与伊朗支持的民兵之间的战斗引发了人们的担忧，即冲突可能导致该地区主要石油生产国伊朗卷入。”

　　Onyx Capital group的研究主管哈里·奇林吉瑞安表示：“尽管美联储大幅下调政策利率，导致风险资产上涨，但油价看起来只是在区间内波动。市场将关注欧洲和美国的采购经理人指数初值以评估经济发展的方向，如果这些数据令人失望，那么油价可能会出现下行压力。”

　　盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“市场得出的结论是，低于70美元的水平，再加上对冲基金对原油和成品油下跌持有创纪录的空头头寸，这就需要经济陷入衰退。而本周美国大幅降息有助于降低这一风险。”

　　瑞银集团(UBS Group)的分析师乔瓦尼·斯托诺沃表示：“美国降息支撑了市场的风险偏好，削弱了美元，并支撑了油价。然而，降息需要时间才能支持经济活动和石油需求增长。”

　　Matador Economics的经济学家蒂姆·斯奈德表示：“美联储降息的决定和飓风弗朗辛是目前支撑市场的仅有的两个利多事件。再降息50至75个基点的预期让市场对某种程度的经济企稳充满了希望。”

　　北欧斯安银行(SEB)的分析师奥利·赫瓦尔拜表示：“在石油市场，宽松的货币政策前景助长了对未来需求增强的预期，支持了未来原油价格更有可能看涨的前景。在抑制通胀取得进展的推动下，此举反映了美联储将重点转向支持劳动力市场和更广泛的经济。”

　　花旗集团(CitiGroup)的分析师马克斯·莱顿表示：“第四季度，利比亚持续的供应损失和俄罗斯对OPEC+减产合规性的改善将使全球石油市场保持较小的供应短缺。然而，随着市场开始为2025年定价，我们仍然看到了一种转变，预计会出现盈余。”

　　Tortoise Capital Advisors的董事总经理布莱恩·凯森斯表示：“中国经济增长率低于5%左右的预期，以及该国低于预期的原油需求，继续导致市场观察人士调整预测并打压油价，尤其是全球基准布伦特原油。OPEC下调了对今年全球需求的估计，主要归因于中国需求疲软。”

　　麦格理集团(Macquarie Group)的分析师马库斯·加维表示：“鉴于最近利比亚的冲突和近年来的一系列地缘政治冲突，市场并非没有上行潜力。问题是，我们预测会出现大量过剩，因为非OPEC+产油国的供应增长和需求疲软将限制市场对OPEC+按计划恢复供应的需求。”